（原标题：赚1亿却要分成44亿云开体育，东方雨虹假“瘦身”？）

日前，东方雨虹表示了最新一期年度敷陈，2024年归母净利润同比下落超95%仅1.08亿元，录得2012年以来最为恶运的数据。

对这个“恶运”的数据，东方雨虹则评释称，主要系加大了应收风险管控力度，主动捣毁了回款欠安的直销神态，导致贸易收入下落，同期加大了渠说念转型力度，导致用度增多，再加上对应收账款计提减值失掉，多要素重叠使得归母净利润大幅下落。

如斯评释尚说得畴昔。

不外，全年归母净利润只好1.08亿元的情况下，东方雨虹却推出总和高达44.19亿元的现款分成决议，虽其称“分成后仍然具备较强的流动性水平、持重的本钱结构”，但其实控东说念主高比例质押的情况仍激发投资者疑虑。

净利润降超95%转向现款流质料

阐明年报，2024年东方雨虹达成营收280.56亿元，同比下落14.52%；包摄于上市公司鞭策的净利润约为1.08亿元，同比下落95.24%；包摄于上市公司鞭策的扣除非时常性损益的净利润约为1.24亿元，同比下落93.28%。

归母净利润下滑95.24%是什么宗旨呢？

不错对比东方雨虹此前功绩，东方雨虹于2008年登陆A股商场，上市以来其可谓是沿路长虹，归母净利润到2016年就破了10亿，2019年破20亿，2020年破30亿，2021年再破40亿。2022年、2023年虽受房地产累赘，但归母净利润仍是保管在20亿元的水平，两年的归母净利润划分为21.21亿元、22.73亿元。

也等于说，东方雨虹的归母净利润快没了，飞速就要亏钱了，这怎的不让东说念主吃惊。

那么，东方雨虹到底发生了什么？

不雅察利润表，不错不祥看到东方雨虹的营收是若何被“平分”：2024年是208.17亿元的贸易成本，56.87亿元的税金和时间用度，以及约12.66亿元的减值失掉；而在2023年则是237.35亿元的贸易成本，55.35亿元的税金和时间用度，以及约10.39亿元的减值失掉。

两相对比，较大的判袂主要在贸易成本上，2023年比2024年多29.18亿元。但是，2023年东方雨虹营收达到328.2亿元，因此即便贸易总成本比2024年多，归母净利润也达到了22.73亿元。

也等于说，2024年东方雨虹归母净利润仅剩1.08亿元，很猛经过上是因为营收的下落。

从营收组成看，2024年东方雨虹的各项产物营收均是下滑的，其中防水卷材同比下落11.45%，防水涂料同比下落8.96%，砂浆粉料同比下落1.06%，工程施工同比下落51.37%，其他主营收入同比下落12.94%、其他业务收入同比下落67.04%。

对此，东方雨虹指出，营收下落主要因为“2024年公司业务模式从传统的大客户为主的直销模式向零卖渠说念和工程渠说念为主的渠说念销售模式转型，同期主动捣毁了信用风险较高的客户及付款要求够不上公司风控递次的部分直销神态，以及部分回款较差的双包业务。”

概言之，即客户结构、渠说念变革、业务模式的迂曲。

事实上，这也反馈出这家也曾的“防水茅”在短期利益和始终发展之间的转向。

此前，司理东说念主融媒体中心就曾撰文指出，东方雨虹频年来功绩的增长主要由应收账款驱动。

见下图，东方雨虹应收账款和营收有权贵的联系性，如斯就有两种可能，一种是良性的快速膨大，应收账款是企业商场需求增多的收尾，另一种则是商场需求恼恨，企业思通过增多应收和搪塞款项的赊销阵势，加快产物盘活。

基于行业及东方雨虹财务数据不雅察，其属于第二种，即商场需求恼恨的情况下，东方雨虹某种经过通过宽松的赊销阵势加快产物盘活来达成营收巩固乃至增长。如斯的增长，收尾等于“赚利润”而不“赢利”。

而目下的东方雨虹昭着思“赢利”而不是“赚利润”，即主动捣毁一些房地产大客户业务、施工业务等，虽会对当下的营收及利润边界形成冲击，但关于公司始终的现款流是有自制的。

转向的效果一经有了初步深入。

就各个季度的财务主义看，从2024年第二季度启动，东方雨虹的野心现款流净额就转正，且即便营收净利润下落，野心现款流也能保捏正向增长，第二、三、四季度野心行径产生的现款流量净额划分为5.61亿元、8.35亿元、39.50亿元。

大手笔分成44亿，短期套利照旧如释重担

阐明东方雨虹财报发布同日表示的2024年度利润分拨预案，公司拟向举座鞭策每10股派发现款红利18.50元，猜度派发现款红利约44.19亿元（含税，本次利润分拨预案尚需提交公司2024年年度鞭策大会审议批准）。

值得注意的是，在2024年半年度，东方雨虹已派发现款红利14.62亿元。若这次年度分成预案取得鞭策大会批准，东方雨虹2024年度累计现款分成总和将达到58.81亿元，再重叠股份回购的金额，2024年度东方雨虹累计现款分成和股份回购总和达74.82亿元。

虽说高比例现款分成对上市公司存在利好方面：一是不错诱导始终投资者、优化本钱结构；二是得当的分成不错减少冗余资金，幸免低效投资；三是不错擢升商场形象，得当的大额分成被视为是公司盈利才调强、处治标准的一种进展。

但是，归母净利润快降没了的情况下，东方雨虹如斯“汗漫度”分成照旧未免引东说念主质疑。

2月28日举行的投资者线上疏浚会上，就有投资者问及这次高比例现款分成是否会影响公司广阔野心。

东方雨虹暗示，该决议在稳妥利润分拨计谋、保险公司广阔野心和长久发展的前提下，基于对公司持重野心和可捏续发展的信心，积极陈诉公司鞭策，与鞭策分享公司野心收尾。

同期，也有投资者质疑公司这次现款分成是否会缓解实控东说念主质押压力。

阐明东方雨虹2024年报，限度2024年末，公司控股鞭策、践诺限度东说念主为董事长李卫国，捏股比例为21.79%，捏股数目为5.31亿股，其中有4.22亿股处于质押状态，占比79.58%。按分成预案推算，李卫邦本次拿到的现款分成将达9.82亿元（含税）。

东方雨虹对此答复称，本次现款分成若能履行规矩法子并实行，李卫国所获现款分成将主要用于偿还其股票质押融资，缩小杠杆。瞻望后续其质押率会有比拟显然的下落，从而权贵化解实控东说念主因质押率过高而带来的质押风险，践诺上亦然缩小公司的野心风险，如释重担。

话虽如斯，但是这种功绩下落反而高额分成的操作确实是“如释重担”吗？毕竟按照大批逻辑，达成债务减负瘦身之后才是如释重担，要是东方雨虹欠债较低，高额分成也就没什么，但现实却是东方雨虹的欠债是较高的。

阐明财报，限度2024年12月31日，东方雨虹账面的流动欠债高达173.18亿，其中短期借款46.12亿元、搪塞账款26.40亿元、其他搪塞款44.03亿元、一年内到期的非流动欠债9.27亿元，而账面的货币资金只好72.59亿元，债务压力可见一斑，遑论还有20.83亿元的非流动欠债。

虽然，仅凭某一年的财务情状并不可判断该年的分成计谋是否合理，需要聚首公司的始终盈利才调、现款流、行业周期来判断，故此司理东说念主融媒体中心也将捏续关怀。（本文作家南岂珵云开体育，起原司理东说念主融媒体中心。）